?【博时市场点评5月15日】两市继续调整，沪指跌超1%
?每日观点
?今日沪深三大指数继续调整，沪指、深证成指均跌超1%，两市成交较昨日小幅缩量至3.37万亿。昨日人民银行公布4月金融统计数据，整体呈现出“信贷偏弱、融资结构重塑、货币总量平稳”的特征。其中新增人民币贷款-100亿元，为去年7月以来第二次负增，从结构上看，居民端消费仍待改善，企业端则呈现短端票据融资新高、中长期贷款减少的特点，显示真实融资需求仍然偏弱。社融单月新增6207亿元，也低于市场预期，结构上政府债受到此前高基数压制，企业债券成亮眼支撑。M2回升，M1回落，剪刀差走扩，其中非银存款对于M2贡献较大，股市上涨带来的存款搬家效应明显。4月金融数据显示，地产基建等过往支撑信贷扩张的旧经济动能持续退坡，与此同时，科技创新、先进制造等“新质生产力”领域对股权、债券等直接融资的依赖度远高于对信贷的依赖。从整体看，社融与信贷增速下行，但高技术制造业、AI产业链投资保持高增，铁路、船舶、航空航天等产业资本开支旺盛，经济总量不弱、结构深度分化或将成为二季度的主线运行特征。
?消息面
?中国人民银行5月14日发布的金融统计数据报告显示，4月末，广义货币（M2）余额、社会融资规模存量、人民币贷款余额分别同比增长8.6%、7.8%和5.6%。其中，债券融资等直接融资，在整个融资“盘子”中的占比继续提高，贷款增速放缓则成为常态。
简评：核心金融指标增速高于名义经济增速，社会融资成本处于低位，反映当前融资条件较为宽松、有效融资需求得到满足。结构上看，贷款增速放缓与经济结构、融资结构转型息息相关，企业债券增长亮眼，对贷款的替代作用明显。伴随经济高质量发展及金融体系丰富多元化，债券融资、股权融资等渠道有望进一步发挥作用。
?央行5月15日将开展3000亿元6个月期买 断式逆回购操作。本月有8000亿元6个月期买 断式逆回购到期，操作后央行将净回笼5000亿元。本次操作后，5月两个品种的买 断式逆回购均为缩量续作，合计净回笼1万亿元。
简评：4月以来DR007等主要市场利率持续低于政策利率1.40%，银行自身流动性管理良好，对央行资金需求自然下降。央行连续四个月缩量续作买 断式逆回购，是流动性充裕背景下的正常调节。“适度宽松”的货币政策基调未变，稳定的流动性环境有助于支撑市场估值中枢。
?5月14日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2026年版）》。方案明确，全国能繁母猪正常保有量稳定在3900万头左右，最低保有量不低于3500万头。以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标区间。
简评：新版生猪产能调控方案将能繁母猪正常保有量稳定在3900万头，较此前版本有所调整，旨在适应生猪养殖效率提升和消费结构变化。方案强调“逆周期调控”，意在防止猪价过度波动。产能调控机制的完善有助于稳定生猪养殖板块的长期盈利预期，避免行业陷入“暴涨暴跌”的周期陷阱。
?市场复盘
?5月15日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报4135.39点，下跌1.02%；深证成指报15561.37点，下跌1.17%；创业板指报3929.06点，下跌0.56%；科创100报1886.41点，下跌0.67%。申万一级行业中，机械设备、煤炭、家用电器涨幅靠前，分别上涨0.92%、0.83%、0.81%；有色金属、建筑材料、综合跌幅靠前，分别下跌4.10%、3.45%、2.50%。1816只个股上涨，3584只个股下跌。
?资金追踪
?市场成交额为33704.51亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报28827.55亿元，较前一交易日上涨。
数据来源：同花顺，截至2026年5月15日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。
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